Tras años rezagado, el ecosistema empresarial latinoamericano parece más atractivo que nunca, con nuevos fondos regionales de capital de riesgo compitiendo a la par con grandes actores como Softbank y Sequoia. La Asociación Latinoamericana de Capital de Riesgo (LAVCA) informa que las inversiones en startups latinoamericanas han crecido de US$ 4.100 millones en 2020 a más de US$ 11.500 millones hasta el tercer trimestre de este año.
Picus Capital es uno de esos inversionistas internacionales que apuestan por la región. El fondo alemán ha invertido en 16 startups latinoamericanas. Una de sus inversiones más recientes fue como parte de la ronda de financiamiento de US$ 230 millones de la chilena FinTech Xepelin, en julio, lo que representa la segunda inversión de Picus en Xepelin después de una participación anterior.
"Hay fenómenos importantes en la región. Si miras a Brasil, o México, ves un crecimiento continuo en la adopción de tecnología, un cambio hacia el comercio electrónico, con tasas de crecimiento más fuertes que las que vemos hoy en mercados más maduros como Europa o Estados Unidos ", explica Julian Roeoes, socio y director de América de Picus Capital, sobre las razones de su interés en la región. Sobre lo cual agrega que se ve una maduración del ecosistema startup, con inversionistas más experimentados y una segunda generación de emprendedores, luego de las lecciones entregadas por pioneros como MercadoLibre o Nubank.
En la misma línea, el ejecutivo destaca la acelerada democratización de los servicios financieros, con FinTech ofreciendo no solo cuentas bancarias y transferencias, sino también inversiones. Es sin duda el sector más atractivo para los inversionistas, ya que en 2020 concentró el 40% del capital de riesgo que llegó a la región.
Además, Roeoes ve una importante apuesta en soluciones tecnológicas para empresas. "Esto es algo que atraviesa toda la cadena de valor, desde el suministro, los procesos, la administración (back office, recursos humanos, contabilidad) hasta la distribución de servicios".
El interés de los inversionistas internacionales contrasta con la percepción de un aumento de los riesgos políticos en la región. Sin embargo, Roeoes explica que la incertidumbre política no necesariamente afecta los fundamentos a largo plazo que los inversionistas están viendo para el mercado de startups en América Latina. Estos factores son: una clase media en crecimiento, una aceleración en la digitalización del comercio electrónico, las finanzas y los servicios y, muy importante, un amplio margen de crecimiento, especialmente en la oferta de servicios para las pequeñas y medianas empresas.
Si bien la agitación política proyectada para varios países de la región el próximo año, incluidos Brasil y Chile, podría tener un impacto en el acceso de las startups al capital o divisas, los fundamentos del mercado antes mencionados permanecerían intactos. De ahí el optimista despliegue de capital por parte de Picus Capital y otros actores internacionales, que también se benefician de la diversificación geográfica de sus carteras.
Más capital y más presiones
Uno de los cambios más importantes que ha experimentado este sector es el crecimiento acelerado de las valoraciones de las empresas, tras rondas de capitales cada vez más importantes. Pero Roeoes explica que el posible riesgo de una burbuja debe evaluarse de manera reflejada: "Eso depende de cómo se defina una burbuja. Si invierte a largo plazo y tiene un capital limitado invertido en 20 empresas, 10 de ellas pueden tener éxito. Si inviertes en 100 y 20 tienen éxito, sí tienes más capital que se destinó a empresas que no lo lograron, pero el número absoluto de empresas que generan valor e innovación a largo plazo será mayor que cuando tienes menos capital invertido en el ecosistema".
Eso no implica que no haya riesgos. Uno de los principales es la presión que puede venir asociada a esta enorme cantidad de capital, especialmente de inversionistas con estrategias a más corto plazo. "Tener capital es un gran acelerador para que los emprendedores creen empresas increíbles. Pero si tiene demasiado capital, corre el riesgo de invertir en exceso, obtener rondas cada vez más grandes y crecer demasiado rápido. "
El horizonte de inversión de Picus Capital es a largo plazo -que podría ser de hasta 15 años-, porque en su experiencia las startups deben tomarse su tiempo para madurar y también justificar sus valoraciones y poder obtener un financiamiento adecuado en el futuro.
Por lo tanto, un desafío muy particular que ve entre las startups latinoamericanas es el enfoque en múltiples mercados casi simultáneamente. "Hay mucha prisa por ser una empresa PanLatam (multilatina). También puede deberse a la presión de los inversionistas internacionales, porque para ellos PanLatam suena más grande e interesante. Pero hemos aprendido que existen diferencias culturales y regulatorias muy fuertes entre países ", agrega Roeoes.
En este entorno de bonanza, un tema clave es cuál es el horizonte de largo plazo para las startups latinoamericanas. "Es una pregunta importante: ¿Cuál es el objetivo final? ¿Tendremos varias empresas grandes, que quedarán en manos privadas, o cuáles serán las opciones de salida, serán los mercados una respuesta de salida, a través de OPI, por ejemplo? Porque toda esta gran cantidad de startups en etapa inicial que vemos hoy tienen ese objetivo final en mente".
Sectores en crecimiento
Además de comercio electrónico, en la región Picus Capital ve un especial potencial en la provisión de servicios para pequeñas y medianas empresas. Por ejemplo, en la digitalización de servicios para el manejo interno de caja, o infraestructura para que las pequeñas y medianas empresas puedan mejorar su manejo de capital hacia afuera, como con servicios de compre ahora, pague después.
Bajo la misma lógica, se vuelven atractivas las startups que ofrecen innovación en protección contra fraudes, y en mejoras de infraestructura para que pequeñas y medianas empresas puedan mejorar en eficiencia tanto en provisión como entrega de productos y servicios.
Manual para fundadores
Si bien el capital ha aumentado en la región, también lo ha hecho la competencia entre empresarios. A la hora de decidir una inversión, el carácter y el papel del equipo fundador es clave, insiste Roeoes.
"Nos gustan los fundadores apasionados, que pueden articular su visión sobre por qué están construyendo esto, qué problema están resolviendo. Nos gustan los fundadores comprometidos con la construcción de algo a largo plazo ", explica.
Es muy importante cuán flexible es el emprendedor para responder tanto a las necesidades de los consumidores como para aprender de las experiencias de los demás.
Roeoes afirma que hay una gran diferencia cuando el emprendedor crea su producto en base a los comentarios de los consumidores, en lugar de crear primero y probar después. De la misma manera, "buscamos fundadores de mente abierta, porque en este viaje a largo plazo, queremos fundadores que estén ávidos de nuevas ideas y oportunidades".
Finalmente, otro factor decisivo es la habilidad del emprendedor para atraer talento: "Es importante entender si el fundador opera solo, o si puede convencer a otros talentos para que se unan a él/ella en este viaje, cofundadores o segunda línea de ejecutivos ".
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